ещё
свернуть
Все статьи номера
10 , Октябрь 2010
Спецпроект

Когда факторинг выгоднее, чем кредит на пополнение оборотных средств

Банковские кредиты, как правило, обходятся компании дешевле, чем деньги, полученные от факторинговой компании. Зато факторинг позволяет расчистить баланс, не увеличивать долговую нагрузку бизнеса и не требует залога. Сделать правильный выбор в пользу того или иного инструмента пополнения оборотных средств может тщательный анализ сильных и слабых сторон каждого из них.
Альбина Атавова, заместитель главного редактора журнала «Финансовый директор»

Несмотря на то что сегодня банки практически не испытывают проблем с ликвидностью, многие средние компании по-прежнему не могут привлечь заемные средства на пополнение оборотных средств. Причины разные. Среди них – слишком высокие ставки по кредитам, длительная процедура рассмотрения заявок, а главное – жесткие требования банка в отношении финансовых показателей потенциального заемщика. Многие финансовые директора говорят о том, что решение кредитного комитета практически полностью зависит от величины текущего долга компании. Более внимательно кредитные организации относятся и к обеспечению. Главное требование к залогам – высокая ликвидность. От заемщиков банкиры нередко требуют комбинированные формы обеспечения (например, недвижимость плюс акции) и неохотно принимают в залог товары в обороте.

Все это заставляет предприятия использовать другие способы пополнения оборотных средств. Один из них – факторинг. И у этого инструмента есть свои сильные стороны по сравнению с классическим кредитом. Хотя недостатков тоже предостаточно.

Главные преимущества и недостатки факторинга

Главное преимущество факторинга в том, что предприятию не требуется передавать свои активы в залог. В самом крайнем случае факторинговая компания может потребовать, например, поручительство от собственника, что не слишком обременительно для бизнеса.

«Подписав договор на факторинговое обслуживание, предприятие получает деньги практически в момент поставки товаров покупателю, – говорит Николай Суриков, директор финансовой дирекции «ВТБ Факторинг». – А все риски, связанные с платежной дисциплиной контрагентов, становятся головной болью компании фактора».

Со стоимостью услуг факторинговой компании не все однозначно. «За последний год цены на факторинговое обслуживание в среднем по рынку снизились с 20–22 процентов годовых до 14–16 процентов, – отмечает Николай Суриков. – И сейчас ставки по факторингу могут соперничать с расценками по кредитам».

Пример

Расчет стоимости заемных средств, привлекаемых на пополнение оборотного капитала для компании – поставщика продуктов питания в розничные сети, представлен в таблице 1. Условия, для которых выполнен расчет, следующие. Компания начинает работать с новым покупателем (розничной сетью) с отсрочкой в 45 календарных дней, и ей необходимы дополнительные оборотные средства в размере 10 млн рублей. В будущем при росте объемов продаж руководство компании планирует привлекать дополнительные средства. Важно быстро получить эти деньги. Объем продаж новому покупателю – 11 млн рублей в месяц. Запланировано 20 поставок по 550 тыс. рублей каждая.

Как видно из расчета, ставка при привлечении кредита оказалась выше стоимости факторинговых услуг (см. табл. 1). С чем это связано? Основная причина – банк начисляет процент на неиспользованный остаток предоставленной кредитной линии, который пока компании не нужен, но может потребоваться в будущем. При факторинге компания получает денежные средства в нужный момент, в нужном объеме, на необходимый срок, без дополнительных комиссий за невыбранный остаток и установление лимита.

Таблица 1. Сравнительный анализ затрат по обслуживанию различных инструментов пополнения оборотных средств
Параметры (условия)
финансирования
ФакторингКредит на пополнение
оборотных средств
Овердрафт
Оборачиваемость дебиторской  задолженности, к. дн. 45 45 45
Лимит финансирования (с учетом потенциального роста объемов продаж), млн руб. 20 20 20
Комиссия за неиспользованный остаток, % от остатка нет 1,2 нет
Общая процентная ставка финансирования, % годовых 14 13 16
Комиссия за выдачу кредита, % от кредитного лимита нет 0,05 нет
Сумма выборки средств (обычно составляет 85–90%
от уступленного права требования), млн руб.
10 10 10
Расчет стоимости финансирования 10 млн руб. × 14% × 45 к. дн. : 365 к. дн. (20 млн руб. × 0,05% + 10 млн руб. × 13% + 10 млн руб. × 1,2%) /
365 к. дн. × 45 к. дн.
10 млн руб. × 16%/ 365 к. дн. × 45 к. дн.
Итого, руб. 172 602,7 176 301,4 197 260,3
Эффективная ставка, % годовых 14,0 14,3 16,0

Источник:«ВТБ Факторинг»

Таблица 2. Факторинг и кредит: сравнительный анализ
Условия договораКредитФакторинг
Сроки, на которые предоставляется
финансирование
Выдается на фиксированный срок, как
правило, до одного года
На срок фактической отсрочки платежа
дебитора
Сумма финансирования Заранее оговаривается в договоре Не ограничена и может увеличиваться
по мере роста объемов продаж клиента
Обеспечение Необходим ликвидный залог Не требуется
Срок выплаты средств клиенту В оговоренный в договоре день По предоставлении счета-фактуры и на-
кладной
Условия финансирования При оформлении каждого нового кре-
дита необходимо снова предоставлять
документы
Заключив договор один раз, клиент
получает средства при предъявлении
счета-фактуры и накладной
Пролонгация договора Погашение кредита не гарантирует по-
лучение следующего займа
Может быть бессрочным

Источник:«ВТБ Факторинг»

Однако среди специалистов нет единого мнения относительно того, действительно ли стоимость факторинга сопоставима со ставками по кредитам. «Благодаря демпинговой политике некоторых крупных игроков и избыточной ликвидности в банковской системе уровень ставок по факторингу резко снизился, – рассказывает Алексей Криницин, заместитель председателя правления J & TBank Russia. – Вместе с тем справедливая стоимость факторинга в среднем на 4–5 процентов выше ставок по корпоративным кредитам». Разницу в ценах на факторинг и банковские кредиты эксперты объясняют принципиальными отличиями этих продуктов. «Факторинг – это не просто беззалоговое финансирование в обмен на дебиторскую задолженность. Это еще и комплекс услуг, связанных с администрированием и управлением дебиторской задолженностью, что требует от фактора использования специализированного программного обеспечения, высококвалифицированных кадров, опыта. Все привыкли считать эффективную ставку по кредитам, но в факторинге она неприменима, – уверен Дмитрий Шевченко, исполнительный директор Ассоциации факторинговых компаний. – Поэтому попытки расчета эффективной ставки по рынку дают такой разброс – от 10 до 25 процентов, где в первом случае клиент видит только стоимость финансирования, а во втором – комплекс факторинговых услуг. По сути это совершенно разные продукты, и для их оценки нельзя использовать один подход».

Срок рассмотрения заявки на факторинг, как правило, не превышает двух недель. Комплект документов, которые необходимо предоставить фактору, аналогичный тому, что запрашивают банки при выдаче кредита. Условия предоставления финансирования по факторинговым операциям индивидуальны для каждого клиента, но если говорить о текущих рыночных условиях, то сроки редко превышают 100–120 дней.

Теперь о недостатках. Факторинговые компании крайне неохотно работают с одним-двумя дебиторами. И в большинстве случаев передавать факторинговой компании придется практически всех контрагентов, пользующихся отсрочкой платежа. Также для компании фактора желательно, чтобы дебиторы, с которыми предстоит иметь дело, были кредитоспособны. «Поскольку факторинг – это продажа права требования к клиенту, главную роль играет кредитоспособность покупателя, а не компании, получающей финансирование. Другими словами, "дебиторка", передаваемая факторинговой компании, должна быть ликвидной. А с ликвидной дебиторской задолженностью предприятию расставаться зачастую не имеет смысла, – делится мнением Мария Коновалова, финансовый директор компании LaStyle. – Зато факторинг не предполагает переход компании на расчетно-кассовое обслуживание в определенный банк, что нередко требуется при получении кредита».

Стремясь оградить себя от потерь, связанных с неисполнением обязательств по оплате дебиторами, факторинговые компании зачастую настаивают на заключении договора факторинга с регрессом. И если предприятие соглашается на это, факторинговая компания вправе от предприятия, уступившего «дебиторку», требовать возврата средств, которые не удалось взыскать с должников. «Факторинг без регресса по-прежнему на 3–5 процентов дороже факторинга с регрессом, и это соотношение будет сохраняться», – делится наблюдениями Дмитрий Шевченко. – До конца 2010 года ставки на факторинговые услуги должны стабилизироваться на текущих уровнях, поскольку работать на минимуме рентабельности рискованно».

И еще один существенный недостаток факторинга – дисконты, которые составляют порядка 15 процентов в среднем по рынку. Приобретая дебиторскую задолженность, к примеру, на сумму 100 млн рублей, лишь 85 млн рублей факторинговая компания перечислит на счет предприятия сразу. Оставшиеся 15 млн рублей предприятие получит лишь после того, как дебитор рассчитается за отгруженную продукцию с факторинговой компанией.

Подытоживая все выше сказанное, хотелось бы отметить, что, выбирая между факторингом и банковским кредитованием, предпочтение работе с фактором стоит отдать, если компания нуждается в беззалоговом краткосрочном финансировании и управлении дебиторской задолженностью. Если же компания располагает ликвидными активами для обеспечения кредита и самостоятельно контролирует дебиторскую задолженность, лучше привлечь кредит в банке, выйдет дешевле.